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晶盛机电:硅单晶炉技术领先 自动化程度高

时间:2021-01-27 11:08

  围绕硅、蓝宝石、碳化硅等泛半导体材料开发出晶体生长、加工等一系列设备,硅单晶炉技术领先,自动化程度高,公司单晶炉市占率第一,达39%。公司深耕硅单晶炉数十年,科研基因深厚,承担了两项国家02专项。2019年,公司实现

  公司是光伏领域单晶设备龙头,受益下游扩产周期及大尺寸硅片推广。碳中和目标及“十四五”可再生能源规划指引下,光伏需求向好,迎来全面平价,行业向上成长空间打开。硅片环节大规模扩产带来约年均60亿元设备需求,叠加大尺寸硅片技术迭代产生的存量单晶硅片产能升级需求,公司迎来业绩收获期。中环、上机数控、晶科等大客户扩产给公司带来丰厚订单,2020年前三季度光伏设备新签订单45亿元,与下游客户协作开发建立良好技术生态。半导体领域∶受益国内大硅片扩产,福建体彩网。打开公司未来成长空间。受政策鼓励与市场需求的双重驱动,国内硅片厂商积极扩产,规划12寸大硅片产能285万片/月,规划8寸大硅片产能197万片/月,8寸、12寸扩产所带来的硅片设备市场空间约400亿元,单晶炉市场空间约103亿元。公司将光伏单晶设备优势切入半导体领域,8寸长晶、外延、抛光、切片设备全覆盖,12寸设备大部分覆盖,开发第三代半导体碳化硅设备,切入半导体核心零部件及辅料耗材领域。参股中环领先强化上下游协同,设备已实现批量供货。截至2020Q3未完成半导体设备合同4.1亿元。

  公司在蓝宝石领域联合蓝思科技,产能释放带来发展契机。公司布局蓝宝石材料生产、切磨抛等环节,掌握国际领先的超大尺寸300kg、450kg级蓝宝石晶体生长技术,大设备降本效应明显。蓝宝石材料业务具备较强成本竞争力,逐步形成规模优势。与合资成立宁夏公司,iWatch等消费电子将成为蓝宝石行业新增长点,带动单晶设备需求,蓝宝石业务前景可期。盈利预测、估值与评级:我们预测20-22年公司归母净利润为8.60/11.14/13.94亿元,当前股价对应PE为49/38/30x。采用分部估值法,参考可比公司估值,给予公司非半导体设备业务2021年45x的PE,给予公司半导体设备业务2021年14x的PS,公司目标市值为484亿元,给予公司目标价37.63元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示∶行业政策调整、订单履行风险、核心技术人员流失、募投项目达产不及预期等风险。